汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“如今上两个月批发点金融产品领域受制造链个方面拖累，但预测仍可受惠于木浆总总成本向外，预估上两个月纯收入水平发展仅2%，而首季则呈负发展。”这个银行看做，上两个月面纸金融产品领域生产经营总成本率将见顶，达15.1%，并牵动赢利相比以往升27%。下两个月这个银行预测市场总总成本百分率将为14%，相比以往紧缩1.4个点，并有益于赢利发展快速至33.5%，而纯收入水平发展则能达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国际联盟上在洗脸巾金融产品上具体表现“吸睛”，从2018年1月分享的财务报表中就可查出：受洗脸巾金融产品卖和某些金融产品效率拖动，去年恒安国际联盟上工作绩效达224.910亿，同期相比成长9.6%；自主经营成本达56.8亿，同期相比成长4.6%；净成本 39.07亿，同期相比成长2.8%。执行董事会组阁初期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，恒安群纸厂总的生产能力达142万桶。湿面巾纸的业务领域除了有快速推广更受网上旅游者喜欢的超小形礼品盒湿面巾纸的外，也发布湿厕纸及宝宝婴儿婴儿湿巾、空气消毒婴儿婴儿湿巾，进两步拓宽中国我国国内湿面巾纸的市厂销售额，持续保持稳定和夯实基础在中国我国国内湿面巾纸的市厂的带领状态。

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